Cum a trecut Carvana de la a fi o alegere de top pe Wall Street la tranzacționarea acțiunilor meme

Ernie Garcia, CEO, Carvana

Scott Mlyn | CNBC

CEO-ul Carvana, Ernie Garcia III, spune în mod regulat lui Wall Street că „marșul continuă” în misiunea companiei de a deveni cel mai mare și mai profitabil retailer de mașini second hand din lume.

Prețul acțiunilor sale a crescut și în acest an, doar în direcția greșită pentru investitori. În șase luni, Carvana a trecut de la comerțul cu amănuntul de mașini second-hand preferat de pe Wall Street, gata să valorifice o piață robustă, la tranzacționare ca un stoc meme volatil pe fondul măsurilor de reducere a costurilor și disponibilizărilor.

Căderea din grație a retailerului de mașini second hand din Arizona, inclusiv o scădere de aproape 90% a prețului acțiunilor sale din noiembrie, rezultă dintr-un amestec de condiții de piață în schimbare și rănire auto-provocată. Mulți dealeri tradiționali continuă să raporteze rezultate record sau aproape record, aruncând mai multă lumină asupra problemelor Carvana.

Carvana a cunoscut o creștere exponențială în timpul pandemiei de coronavirus, deoarece cumpărătorii s-au orientat spre cumpărarea online mai degrabă decât să viziteze un dealer, cu promisiunea de a vinde și cumpăra fără probleme vehiculele folosite la domiciliul unui client. Dar analiștii sunt îngrijorați de lichiditatea companiei, de datoria în creștere și de creștere, care în acest an este de așteptat să fie cea mai lentă de când a devenit companie publică în 2017.

„Din propria recunoaștere a companiei, a accelerat creșterea exact la momentul nepotrivit într-o încetinire a consumului, lăsând o nepotrivire majoră între capacitate și cerere, creând o criză de numerar”, a spus Adam Jonas, de la Morgan, într-o notă adresată investitorilor la începutul acestei luni. retrogradarea companiei și reducerea prețului țintă la 105 USD per acțiune de la 360 USD.

Încetinirea se datorează, printre alți factori, prețurilor ridicate ale vehiculelor, creșterii ratelor dobânzilor și temerilor de recesiune. Carvana a cumpărat un număr record de vehicule anul trecut, pe fondul prețurilor vertiginoase și a inflației în creștere, în așteptarea unei cereri fără precedent, care a încetinit de atunci.

Analiștii spun că Carvana este departe de a fi exclus, dar este posibil să fi atins apogeul. Există îngrijorări cu privire la piața de vehicule second hand în viitor, precum și riscurile sale pe termen scurt, care depășesc recompensele potențiale.

„Deteriorarea condițiilor pieței de capital și înrăutățirea tendințelor din industria vehiculelor uzate ne-au erodat credința în calea Carvana de a asigura capitalul necesar pentru a obține o scară suficientă și un statut de autofinanțare”, a declarat Scott W. Devitt de la Stifel săptămâna trecută într-o notă pentru investitori. .

Acțiunile Carvana sunt evaluate „în păstrare” cu un preț țintă de 89,30 USD per acțiune, potrivit estimărilor analiștilor compilate de FactSet.

„Nu am fost pregătiți”

Acțiunile Carvana erau de peste 300 de dolari pe acțiune înainte ca compania să-și publice rezultatele trimestrului al treilea pe 4 noiembrie, când nu a îndeplinit așteptările privind câștigurile de pe Wall Street și au fost dezvăluite problemele operaționale interne cauzate.

Garcia, care este și președinte, le-a spus investitorilor că compania nu a putut ține pasul cu cererea clienților, ceea ce a împiedicat-o să ofere consumatorilor întregul parc de vehicule pe site-ul său web. El a spus că a fost rezultatul achiziției de vehicule de către companie la o rată mai mare decât ar putea procesa.

„Nu eram pregătiți pentru asta”, a spus Garcia, care a co-fondat compania în 2012 și a dezvoltat-o ​​într-o afacere de aproape 13 miliarde de dolari.

Pentru a ajuta la viitoarele achiziții de vehicule și timpii de livrare, Carvana a anunțat pe 24 februarie un acord definitiv pentru a cumpăra operațiunile din SUA ale Adesa – al doilea furnizor de licitații angro de vehicule din țară – de la KAR Global pentru 2,2 miliarde de dolari.

Garcia, la acea vreme, a spus că afacerea „solidifică” planul lui Carvana de a deveni „cel mai mare și mai profitabil retailer de automobile”. Încheind remarcile pregătite cu investitorii pentru rezultatele trimestrului al patrulea în aceeași zi cu „marșul continuă”.

Afacerea a fost salutată de investitori, care au condus acțiunile în creștere cu 34% în următoarele două zile, la peste 152 USD per acțiune. A urmat o scădere constantă din cauza temerilor de recesiune și a altor tendințe macro care afectează piața de mașini second hand.

Inventar scump supraîncărcat

Câștigurile din tranzacție au fost de scurtă durată din cauza mediului macroeconomic și compania nu a ratat în mare măsură așteptările Wall Street pentru primul trimestru, declanșând o vânzare a acțiunilor companiei și o serie de retrogradări de către analiști.

Compania a fost criticată pentru că a cheltuit prea mult pe marketing, care a inclus o reclamă slabă pentru Super Bowl de 30 de secunde și că nu se pregătește pentru o potențială încetinire sau scădere a vânzărilor. Carvana spune că s-a pregătit prea mult pentru primul trimestru, fiind sub pregătit pentru cerere anul trecut.

„Am construit pentru mai mult decât a apărut”, a spus Garcia într-un apel pentru venituri din 20 aprilie.

Rezultatele au făcut ca stocurile să scadă în cursul săptămânii următoare. Garcia a descris problemele ca fiind „tranzitorii” și ceva din care compania va învăța. El a recunoscut că Carvana ar fi putut acorda prioritate creșterii în detrimentul câștigurilor, deoarece compania a respins „câteva sferturi” de la planurile de a obține câștiguri pozitive înainte de dobândă și impozit.

Acțiunile au fost lovite din nou la sfârșitul lunii aprilie, când reprezentanța online de mașini second hand s-a luptat să vândă obligațiuni și a fost nevoită să apeleze la Apollo Global Management pentru 1,6 miliarde de dolari pentru a salva acordul de finanțare al acordului Adesa.

Analistii apreciaza tranzactia de finantare a achizitionarii Adesa drept „nefavorabila”, la o rata de 10,25%. Obligațiunile sale existente aveau deja randamente de peste 9%. Bloomberg News a raportat că Apollo a salvat afacerea după ce investitorii au cerut un randament de aproximativ 11% la o obligațiune nedorită propusă de 2,275 miliarde de dolari și aproximativ 14% la o monedă preferată de un miliard de dolari.

Condițiile nefavorabile vor „întârzia în mod inevitabil calea” către un flux de numerar liber pozitiv pentru companie până în 2024, a spus analistul Wells Fargo, Zachary Fadem. Într-o notă din 3 mai către investitori, el a retrogradat acțiunile și și-a redus prețul țintă de la 150 USD la 65 USD per acțiune.

Joseph Spak de la RBC Capital Markets și-a exprimat îngrijorări similare cu privire la tranzacție, spunând că integrarea „ar putea fi dezordonată” în următorii doi ani. De asemenea, a retrogradat acțiunile și și-a redus prețul țintă.

„În timp ce rațiunea strategică a Adesa are sens, în opinia noastră, modernizarea și dotarea cu personal a 56 de unități în următorii doi ani riscă să se confrunte cu o perioadă prelungită de ineficiență operațională cu până la 18 până la 24 de luni de risc net pe viitor”, a spus el într-o notă. investitorilor la începutul lunii trecute.

Stare meme

Săptămâna trecută, acțiunile Carvana au atins un minim din doi ani înainte de a crește cu până la 51% în aceeași zi, cu „acțiuni meme” precum GameStop și AMC.

Acțiunile meme se referă la câteva acțiuni selectate care câștigă brusc popularitate pe internet și au ca rezultat prețuri exorbitante și volum de tranzacționare neobișnuit de mare.

De exemplu, volumul de tranzacționare al Carvana a fost joi de peste 41,7 milioane, comparativ cu un volum mediu pe 30 de zile de aproximativ 9 milioane. Tranzacționarea acțiunilor Carvana a fost oprită joi de cel puțin patru ori.

Aproape 29% din acțiunile Carvana disponibile pentru tranzacționare sunt vândute scurt, potrivit FactSet, printre cele mai mari rate de pe piețele din SUA.

Carvana încearcă să revină în binele lui Wall Street. Într-o prezentare a investitorilor publicată vineri seara, compania a apărat acordul Adesa și și-a actualizat planurile de creștere și de reducere a costurilor, inclusiv reducerea costurilor de achiziție a vehiculelor.

Compania a spus că își reorientează cele trei priorități cheie: creșterea unităților de vânzare cu amănuntul și a veniturilor, creșterea profitului brut total pe unitate și demonstrarea efectului de pârghie operațional.

„Am făcut progrese semnificative în ceea ce privește primele două obiective”, a spus compania. Cu toate acestea, el a spus că trebuie să facă mai mult, inclusiv în ceea ce privește profitabilitatea, fluxul de numerar liber și vânzarea, cheltuielile generale și administrative.

Compania, în prezentare, a confirmat săptămâna trecută că a redus 2.500 de angajați, adică aproximativ 12% din totalul forței de muncă și că echipa de conducere a Carvana va renunța la salarii pentru restul anului pentru a contribui la indemnizația de concediere a angajaţii disponibilizaţi.

Rivalii record de profituri

Necazurile recente ale Carvana apar pe măsură ce cele mai mari grupuri de dealeri de stat din țară continuă să înregistreze profituri record sau aproape record, pe fondul stocurilor scăzute și al prețurilor ridicate.

Cel mai mare retailer auto din țară, AutoNation, a raportat luna trecută câștiguri record în primul trimestru de 5,78 USD per acțiune. Compania a trecut în mod agresiv la vehicule uzate pe fondul scăderii disponibilității de vehicule noi în timpul pandemiei de coronavirus. Veniturile din afacerea cu mașini second hand au crescut cu 47% în trimestrul respectiv, aducând veniturile totale la aproape 6,8 miliarde de dolari.

Lithia Motors, care se află în mijlocul unui plan de creștere agresiv pentru a deveni cel mai mare retailer de autovehicule din țară, a declarat că profitul său sa dublat în primul trimestru față de un an anterior, ajungând la 342, 2 milioane de dolari. Profitul mediu brut pe unitate pentru vehiculele uzate – o statistică urmărită îndeaproape de investitori – a crescut cu 32%, până la 3.037 USD. Aceasta se compară cu Carvana la 2.833 USD.

„Carvana pare să fi obținut o mulțime din acel halo de stoc tehnologic de care s-a bucurat și Tesla de mult timp”, a spus analistul Morningstar David Whiston, care acoperă marile grupuri de dealeri tranzacționați la bursă, dar nu și Carvana. „Cred că asta a fost poate puțin generos din partea pieței”.

– CNBC Michael Bloom și Hannah Miao a contribuit la acest raport.

.

Leave a Comment